La recesión no se escapa a nadie, ni un capital privado. Y después de lo que algunos observadores describen como un año sorprendentemente resistente en 2022, el rendimiento de PE está comenzando a caer. ¿Pero qué tan malo es?
Bueno, el capital privado en cuanto a datos se ha mantenido relativamente bien, pero en algunas áreas, como la actividad de salida y el valor del trato, está comenzando a romperse bajo el peso de las tasas de interés altísimas de los aumentos agresivos de las tasas de la Reserva Federal.
En el lado positivo, la máquina de capital privado “debería haber cerrado [en 2022]. No fue, y para mí, esa fue la gran sorpresa “, me dijo Tim Clarke, analista senior de capital privado del proveedor de datos Pitchbook, la semana pasada. Todavía estamos viendo “actividad de compra y recaudación de fondos muy sólida, como la segunda más alta”. Aunque los números en declive el año pasado no fueron una sorpresa para él, “Dios mío, es muy resistente”.
¿La noticia no tan genial? Estamos empezando a ver que todas esas presiones finalmente afectan el espacio PE. Datos para el rendimiento de capital privado los retrasos, pero gracias a
Hay algunos puntos brillantes: lo que impresionó a los observadores de la industria como Clarke es que las compras apalancadas, o LBO, no dejaron un acantilado a pesar de un gran retroceso en la deuda de financiación de los bancos. “El pistón principal de la máquina es la compra apalancada, que es del 50% al 60% del volumen en dólares en un año determinado [en capital privado]. Y eso debería haber cerrado porque los mercados de préstamos apalancados se cerraron ”, dijo. En cambio, los prestamistas no bancarios (como los fondos de deuda privada), que como señala Clarke ahora a menudo son fondos de las propias empresas de educación física, "intervinieron y casi reemplazaron ese mercado bancario".
Pero el área que creo que será particularmente interesante de ver es la recaudación de fondos de PE. Cuando se trata de que LPS recupere su dinero, la paciencia ha sido y probablemente continuará siendo el nombre del juego. Las salidas están disminuyendo: "La actividad se deslizó durante todo el año y ahora se encuentra muy por debajo de los niveles previos al co-covid-19", señalan los autores de Pitchbook Report. El mercado de OPI, por uno, fue golpeado efectivamente durante la mayor parte de 2022, y tiene pocos signos de reapertura en el corto plazo; METRO
"Ese será un irritante continuo: [menos] salidas significan menos distribuciones que salen por la puerta, [y] que la buena voluntad que construyó al hacer cuatro años de valor de salida en un año finalmente se desvanecerá", argumenta Clarke de gestores de fondos. Él dice que espera que la recaudación de fondos de educación física caiga por debajo de su promedio histórico.
LP todavía estaba financiando las arcas masivas de las empresas de educación física el año pasado, aunque a un ritmo lento, con 405 fondos recaudando aproximadamente $ 343 mil millones. Eso es más bajo que los máximos de 2021, pero aún por encima del ritmo de recaudación de fondos de 2019, por Pitchbook. El gran factor que afecta a LPS en 2022 fue el llamado efecto denominador, donde, debido al desempeño más pobre de otros activos como las acciones públicas, la parte del capital de LPS en capital privado se volvió sobrepeso. Y como señalan los autores del informe Pitchbook, "una mayoría" de LP institucionales ya asignó todo su capital 2022 PE a partir del tercer trimestre. Eso significa que "muchos LP [están] enfrentando decisiones difíciles con respecto a sus asignaciones al espacio en 2023".
Entonces, ¿qué podemos hacer con el año pasado? Fue el "comienzo de una recesión", dice Clarke. En cuanto a lo que trae 2023, parece que estamos en una pareja difícil.
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Anne Sraders
Twitter: @AnneSraders
correo electrónico: anne.sraders@fortune.com
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